Αξιολόγηση μετοχών χρησιμοποιώντας θεμελιώδη και τεχνικά κριτήρια.

Abstract

Η παρούσα εργασία παρουσιάζει μια προσπάθεια σύγκρισης των δύο μεθόδων αξιολόγησης των μετοχών, δηλαδή της Θεμελιώδους και της Τεχνικής Ανάλυσης, κάνοντας αναφορά στην προσπάθεια των τεχνικών αναλυτών να καταξιώσουν την μέθοδο της Τεχνικής Ανάλυσης μέσα στην πάροδο του χρόνου. Αρχικά παρουσιάζεται η βιβλιογραφική επισκόπηση, στην οποία αποτυπώνεται η δυσπιστία απέναντι στην Τεχνική Ανάλυση μέχρι την δεκαετία του 1990 και η προσπάθεια ορισμένων ακαδημαϊκών και τεχνικών αναλυτών να δώσουν κύρος και σε αυτήν τη μέθοδο ή έστω να πείσουν ότι μπορεί να χρησιμοποιηθεί παράλληλα ή συμπληρωματικά με τη Θεμελιώδη Ανάλυση για να δώσει ακριβέστερα αποτελέσματα. Στη συνέχεια παρουσιάζεται το θεωρητικό υπόβαθρο των δύο μεθόδων, τα εργαλεία και οι τεχνικές που χρησιμοποιεί η κάθε μία. Η σύγκριση των δύο μεθόδων γίνεται στην εμπειρική ανάλυση με την απευθείας σύγκριση τεσσάρων δεικτών από την κάθε μέθοδο. Πιο συγκεκριμένα ως δείγμα χρησιμοποιούνται οι 30 μετοχές του δείκτη Dow Jones Industrial Average για διάστημα πέντε ετών από 01/2009 έως 01/2014. Στα διαγράμματα που ακολουθούν συγκρίναμε για την κάθε μετοχή οι θεμελιώδεις δείκτες Price Earnings Ratio (P/E), Price to Book Ratio (P/BV), Return On Assets (ROA) και Return On Common Equity (ROE) και οι τεχνικοί δείκτες Simple Moving Average 200 ημερών (SMAVG 200), Simple Moving Average 30 ημερών (SMAVG 30), Moving Average Convergence / Divergence (MACD12,26) και ως Trigger Line ο Εκθετικός Κινητός Μέσος Όρος των 9 ημερών του MACD . Τα ευρήματα της παραπάνω σύγκρισης οδηγούν στο συμπέρασμα ότι η Θεμελιώδης Ανάλυση, με χρήση δεικτών μόνο με θεμελιώδη στοιχεία, υστερεί σε σχέση με την Τεχνική Ανάλυση ως ένα εργαλείο για τη εκτίμηση της μελλοντικής τάσης των τιμών των μετοχών με βραχυπρόθεσμο και μεσοπρόθεσμο ορίζοντα επένδυσης και προτείνεται για περαιτέρω έρευνα η οικονομετρική ανάλυση της σχέσης μεταξύ της εξέλιξης της τιμής των μετοχών και τόσο των δεικτών της θεμελιώδους ανάλυσης όσο και αυτών της τεχνικής ανάλυσης.