Investment decisions and macroeconomic uncertainty

Abstract

We examine the effects of uncertainty on investment and profitability of the Greek firm. We employ panel data from 25000 Greek firms’ balance sheets over a 14-year time window that covers the period before and after the eurozone crisis. A dynamic factor model is used to construct the uncertainty proxy measure. The impact of uncertainty on business decisions is revealed by using a dynamic model and a panel quantile estimation framework. The results indicate that uncertainty affects business decisions negatively. However, the negative effect depends on the size of the firm and on the quantile classification. Both of the models reveal a high degree of heterogeneity among sectors of economic activity in Greece.

Εξετάζουμε την επίδραση της αβεβαιότητας στις επενδύσεις και στην κερδοφορία της ελληνικής επιχείρησης χρησιμοποιώντας δεδομένα ισολογισμών από 25000 ελληνικές επιχειρήσεις για ένα χρονικό ορίζοντα 14 ετών καλύπτοντας την περίοδο πριν και μετά την κρίση στην ευρωζώνη. Για την δημιουργία ενός δείκτη και μέτρου της αβεβαιότητας χρησιμοποιείται ένα μοντέλο dynamic factor. Αποδεικνύουμε την επιρροή της αβεβαιότητας στις επιχειρηματικές αποφάσεις μέσα από ένα δυναμικό μοντέλο ανάλυσης καθώς και μέσα από αναλύσεις με τη μέθοδο panel quantile regression. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η επίδραση της αβεβαιότητας στις επιχειρηματικές αποφάσεις είναι αρνητική. Παρ’ όλα αυτά, η αρνητική επίδραση εξαρτάται από το μέγεθος της επιχείρησης και το ποσοστημόριο στο οποίο κατηγοριοποιείται. Και τα δύο μοντέλα ανάλυσης αποδεικνύουν το μεγάλο βαθμό ετερογένειας ανάμεσα στους κλάδους οικονομικής δραστηριότητας στην Ελλάδα.