Η επίδραση των πράσινων ομολόγων στη χρηματοοικονομική διάσταση των επιχειρήσεων: Μελέτη περίπτωσης των μετοχών του δείκτη Euronext-100

Abstract

Στο πλαίσιο της παρούσας μελέτης διερευνάται η επίδραση της έκδοσης των πράσινων ομολόγων στην αποδόσεις των μετοχών των εταιριών εκδοτών βραχυχρόνια και μακροχρόνια. Συγκεκριμένα, η μελέτη εστιάζει στις μετοχές του δείκτη Euronext-100 για την περίοδο 2010-2020. Για τη βραχυχρόνια περίοδο, εφαρμόζεται η μεθοδολογία της Μελέτης Περίπτωσης (Case Study) σε μία περίοδο ±30 ημερών από την ημερομηνία έκδοσης (25 εκδόσεις πράσινων ομολόγων από 10 εταιρίες). Τα αποτελέσματά της καταδεικνύουν την ύπαρξη στατιστικά σημαντικών και θετικών Αθροιστικών Μέσων Υπερβαλλουσών Αποδόσεων της τάξης του 0,58% και 0,82%. Η αντίδραση, ωστόσο, των μετοχών μεταβάλλεται από έτος σε έτος. Συγκεκριμένα, ως έτος με τις υψηλότερες θετικές αθροιστικές υπερβάλλουσες αποδόσεις καταγράφηκε το 2017, ενώ το έτος με τις χαμηλότερες αρνητικές αθροιστικές υπερβάλλουσες αποδόσεις το 2015 (11,90% και -25,75% στο σύνολο της περιόδου των ±30 ημερών αντιστοίχως). Οι θετικές αντιδράσεις δείχνουν να αμβλύνονται όσο αυξάνεται ο αριθμός των εκδόσεων, καθώς μειώνεται ο αριθμός των στατιστικά σημαντικών αθροιστικών υπερβαλλουσών αποδόσεων, ενώ η δεύτερη έκδοση χαρακτηρίζεται από υψηλότερη μεταβλητότητα σε σύγκριση με την πρώτη. Τέλος, παρέχονται ενδείξεις ότι οι επενδυτές λαμβάνουν υπόψη τον τρόπο χρήσης των κεφαλαίων προηγούμενων εκδόσεων πράσινων ομολόγων, καθώς και ότι η επίδραση των επιχειρηματικών παραγόντων παραμένει σημαντική. Για τη μακροχρόνια ανάλυση, το πράσινο χαρτοφυλάκιο των 10 μετοχών αξιολογήθηκε με τους δείκτες Sharpe και Treynor έναντι 90 χαρτοφυλακίων τυχαία επιλεγμένων μετοχών εταιριών του δείκτη Euronext-100 που δεν έχουν προχωρήσει σε έκδοση πράσινων ομολόγων (από 30 χαρτοφυλάκια των 10, των 30 και των 50 μετοχών). Τόσο η συνολική αξιολόγηση, όσο και η ετήσια παρουσιάζουν ενδείξεις ότι οι επενδυτές ωφελούνται από την τοποθέτηση των κεφαλαίων τους σε εταιρίες που εκδίδουν πράσινα ομόλογα.