Stock returns predictability over the business cycle using price - dividend and price - earnings valuation ratios as predictors

Abstract

Στο επίκεντρο αυτής της ερευνητικής εργασίας είναι η επανεξέταση της δυνατότητας πρόβλεψης των αποδόσεων των μετοχών που συμπεριλαμβάνονται στο δείκτη του αμερικανικού χρηματιστηρίου Standard & Poor's 500 (S&P 500) κατά τη διάρκεια του επιχειρηματικού κύκλου. Για τον σκοπό αυτό, χρησιμοποιούνται οι δείκτες τιμής - μερίσματος και τιμής - κερδών ως προγνωστικοί παράγοντες. Στην παρακάτω ανάλυση, πραγματοποιούνται έλεγχοι μοναδικής ρίζας για να ελεγχθεί η στασιμότητα των μεταβλητών. Στη συνέχεια, παράγονται προγνωστικές παλινδρομήσεις που υποστηρίζουν προβλεψιμότητα σε επίπεδο σημαντικότητας 1%. Έπειτα, εξετάζεται διεξοδικά το πλαίσιο δοκιμών στο πεδίο της συχνότητας, και παρατηρείται σημαντική προβλεψιμότητα σε χρονικούς ορίζοντες μεσαίας και μακροπρόθεσμης διάρκειας. Για να αποκτηθεί όμως μια πιο λεπτομερής κατανόηση των αποτελεσμάτων και των πιθανών μοτίβων, επαναλαμβάνεται η ανάλυση χρησιμοποιώντας διάφορα μεγέθη δειγμάτων.

Εν κατακλείδι, τα αποτελέσματα που εξήχθησαν υποδηλώνουν ότι οι αποδόσεις των μετοχών είναι προβλέψιμες για χρονικούς ορίζοντες που υπερβαίνουν τα 4 έτη. Αυτή η παρατήρηση είναι σταθερή και ανεξάρτητη από τον χρόνο, ενώ το μέγεθος των παραθύρων και των προγνωστικών παραγόντων, κάνουν την προβλεψιμότητα των αποδόσεων των μετοχών σημαντική στην προοπτική αυτής της έρευνας.