Προσδιοριστικοί παράγοντες της απόδοσης των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου

Abstract

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων βρέθηκαν στο επίκεντρο των συζητήσεων μεταξύ πολιτικών, επενδυτών και ακαδημαϊκών όταν η χρηματοπιστωτική κρίση των Η.Π.Α. μεταδόθηκε στις ευρωπαϊκές χρηματοπιστωτικές αγορές επηρεάζοντας την πραγματική οικονομία. Η μέχρι τότε σύγκλιση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης διακόπηκε από ιδιαίτερα ευμετάβλητες αποδόσεις με πρώτη αποκλίνουσα την Ελλάδα, σηματοδοτώντας την ευρωπαϊκή κρίση χρέους. Έκτοτε, έχουν γίνει προσπάθειες ερμηνείας της συμπεριφοράς των αποδόσεων προκειμένου αυτή να χρησιμοποιηθεί ως εργαλείο διαμόρφωσης αποτελεσματικότερων στρατηγικών αντιμετώπισης κρίσεων. Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι ο εντοπισμός των παραγόντων που προσδιορίζουν την απόδοση των Ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου και της μεταβολής που παρουσιάζουν διαχρονικά. Εξετάζουμε τους προσδιοριστικούς παράγοντες της απόδοσης των ΟΕΔ για το σύνολο της περιόδου από την κυκλοφορία του ενιαίου νομίσματος της Ευρωζώνης, το 2001, έως και το 2019, αναλύοντας για επιμέρους χρονικές υποπεριόδους. Βρίσκουμε ότι η ρευστότητα στις αγορές, η επενδυτική συμπεριφορά και ο πιστωτικός κίνδυνος είναι σημαντικοί παράγοντες, με την ανεργία να διαδραματίζει σημαντικό ρόλο την περίοδο της κρίσης ενώ, το ύψος των επιτοκίων της αγοράς διαμορφώνει σε μεγάλο βαθμό την απόδοση των Ο.Ε.Δ. σχεδόν για το σύνολο της χρονικής περιόδου.