H μακροχρόνια σχέση μεταξύ αποταμίευσης και επενδύσεων στη Γερμανία: μία εμπειρική μελέτη του υποδείγματος Feldstein-Horioka

Abstract

Ο σκοπός της παρούσας εργασίας είναι η εξέταση της ύπαρξης μακροχρόνιας και βραχυχρόνιας σχέσης μεταξύ των μεταβλητών εγχώριων επενδύσεων και εγχώριας αποταμίευσης για τη Γερμανία κατά τη χρονική περίοδο 1980-2017, εξετάζοντας παράλληλα την ισχύ του υποδείγματος των Feldstein – Horioka. Ο πρώτος στόχος της μελέτης είναι να αξιολογήσει τις ιδιότητες των χρονικών σειρών χρησιμοποιώντας τα διάφορα τεστ μοναδιαίων ριζών ώστε τα αποτελέσματα που θα προκύψουν από τους περεταίρω ελέγχους να είναι τα πλέον αξιόπιστα. Παρόλο που οι διαδικασίες δοκιμής για τη στασιμότητα των μεταβλητών είναι παρόμοιες, εννοιολογικά έχουν διαφορετικούς σκοπούς και έτσι στην συγκεκριμένη μελέτη εφαρμόζονται οι έλεγχοι των Dickey – Fuller (ADF), Phillips – Perron (PP) και γραφημάτων αυτοσυσχετίσεων. Ο δεύτερος στόχος είναι να καθοριστεί αν η αποταμίευση και οι επενδύσεις συνδέονται με σχέση συνολοκλήρωσης οπότε λαμβάνουν χώρα σχετικοί έλεγχοι σύμφωνα με τις μεθόδους των Engle – Granger, των Phillips – Qualiaris και του Johansen. Στο τελευταίο στάδιο, διενεργούνται οι έλεγχοι του υποδείγματος διόρθωσης λαθών και αιτιότητας για τον εντοπισμό πιθανών βραχυχρόνιων σχέσεων ισορροπίας και σχέσεων αιτιότητας. Βάση των αποτελεσμάτων προέκυψε πως η εγχώρια αποταμίευση και οι εγχώριες επενδύσεις είναι θετικά ασθενώς συσχετισμένες, γεγονός που υποδεικνύει ότι υφίσταται συσχέτιση. Βέβαια, δεν ισχύει το ίδιο και για το ‘puzzle Feldstein – Horioka’ καθώς ο συντελεστής αποταμίευσης που εκτιμήθηκε υποδεικνύει ότι υφίσταται υψηλή κινητικότητα κεφαλαίου στη συγκεκριμένη οικονομία.