Χρηματιστηριακές συναλλαγές υψηλών συχνοτήτων

Abstract

Η παρούσα μεταπτυχιακή διατριβή ασχολείται με την μελέτη & παρουσίαση των Χρηματιστηριακών Συναλλαγών Υψηλών Συχνοτήτων [HFT]. Η προσέγγιση του θέματος, γίνεται μέσω εμπειρικής επισκόπησης & σταχυολόγησης της σχετικής εμπειρικής & θεωρητικής βιβλιογραφίας, από την «χρηματοοικονομική κυρίως σκοπιά». Η αναλυτική & λεπτομερής παρουσίαση της σχετικής τεχνολογικής καινοτομίας δεν περιλαμβάνεται στην προσέγγιση μας. Ο στόχος μας επιτυγχάνεται, μέσα κυρίως από τρεις ενότητες της μελέτης μας: Α. Στην πρώτη ενότητα παρουσιάζεται το πλαίσιο λειτουργίας των σύγχρονων Χρηματιστηριακών Αγορών, που χαρακτηρίζεται από «πολυδιάσπαση» & υψηλές ταχύτητες ηλεκτρονικής διασύνδεσης μεταξύ τους. Επίσης παρουσιάζονται στοιχεία της «μικροδομής» & «αρχιτεκτονικής» τους, καθώς & οι κυρίως συναλλασσόμενοι σε αυτές. Έχοντας θέσει το πλαίσιο παρουσιάζουμε διεξοδικά τους «κρατούντες» ορισμούς της διεθνούς βιβλιογραφίας για της συναλλαγές HFT & τους αντιπαραβάλουμε με τις αλγοριθμικές συναλλαγές για την πρόσκτηση ρευστότητας. Τέλος γίνεται αναφορά στη συμπεριφορά των βασικών συντελεστών της αγοράς & της επίδρασης τους στις τιμές, σύμφωνα με τη θεωρία της «μικροδομής» της.[κεφ. 1-4] Β. Στην δεύτερη ενότητα έχοντας θέσει το πλαίσιο λειτουργίας της αγοράς, παρουσιάζουμε τις ιδιαίτερες στρατηγικές που εφαρμόζονται κατά τις συναλλαγές υψηλών συχνοτήτων, από τους σχετιζόμενους με αυτές. Οι βασικές στρατηγικές του HFT: α. Πρόβλεψη Κατεύθυνσης της Αγοράς [Event – based], β. Εξισορροπητική Κερδοσκοπία [Arbitrage] & γ. Παροχή Ρευστότητας [Market making], αναλύονται σε ικανοποιητικό βαθμό μέσα από την παρουσίαση σχετικά απλών μαθηματικών μοντέλων, που τις «περιγράφουν». Παράλληλα αποτυπώνουμε μέσα από εμπειρικές μελέτες τα αποτελέσματα της δράσης των HFTs στις αγορές [market making]. Τέλος γίνεται αναφορά σε σύνθετες στρατηγικές που θεωρείται ότι «τεχνηέντως» κατευθύνουν την αγορά [manipulative strategies] [κεφ.5] Γ. Στην τελευταία ενότητα, παρουσιάζονται τα προβλήματα που έχουν εμφανιστεί στις σύγχρονες αγορές & που συνδέονται με την δραστηριότητα των HFTs. Δίνονται δε οι τοποθετήσεις & τα πορίσματα διαφόρων πρωταρχικών εμπειρικών μελετών πάνω σε αυτά. Τέλος γίνεται αναφορά σε σχετικές δράσεις που έχουν λάβει οι αρχές, με σκοπό την αντιμετώπιση των προβλημάτων. Ενώ καταλήγουμε στη διατύπωση κάποιων προσωπικών συμπερασμάτων. [κεφ.6]