Επίδραση της επενδυτικής εμπιστοσύνης στις χρηματοοικονομικές αγορές

Abstract

Σκοπός της παρούσας εργασίας ήταν να εξεταστούν οι αποδόσεις του χρηματιστηριακού δείκτη Standard & Poor’s 500 και των δεικτών επενδυτικής εμπιστοσύνης, με απώτερο σκοπό να ερευνηθεί η σχέση και το είδος της αιτιότητας ανάμεσά τους. Εξετάζονται οι ανωμαλίες που παρατηρούνται κατά καιρούς στις αγορές, οι οποίες δεν μπορούν να ερμηνευτούν πλήρως από τις θέσεις τις Παραδοσιακής Χρηματοοικονομικής θεωρίας. Σε αντιδιαστολή, η Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική προσεγγίζει τις παρατηρούμενες αποκλίσεις υπό την παραδοχή ότι η δομή της πληροφόρησης και η ψυχολογική ιδιοσυγκρασία των επενδυτών καθορίζουν συστηματικά τις αποφάσεις τους και τις πορείες των αγορών. Προσεγγίζεται η έννοια της επενδυτικής εμπιστοσύνης και παρουσιάζονται οι μέθοδοι ποσοτικοποίησής της. Η πολύπλοκη φύση των αγορών και η ετερογένεια των επενδυτών σε όρους συναισθήματος καθιστά τη μελέτη των σχέσεων αλληλεπίδρασης μεταξύ χρηματιστηριακών δεικτών και δεικτών εμπιστοσύνης ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα. Σε αυτή τη βάση ελέγχθηκε η ύπαρξη σχέσης αιτιότητας μεταξύ των ακόλουθων ζευγών μεταβλητών: S&P500 - VIX, S&P500 - δείκτης τιμών καταναλωτών του πανεπιστημίου του Michigan και S&P500 - δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board με τον γραμμικό έλεγχο αιτιότητας κατά Granger και με τους μη-παραμετρικούς ελέγχους των Diks & Panchenco, (2006) και Francis et al., (2010). Οι περίοδοι στις οποίες βρέθηκαν μη-γραμμικές σχέσεις ανάδρασης συμπίπτουν χρονικά με τα διαστήματα όπου η μεταβαλλόμενη κύρτωση του S&P500 παρουσιάζει υψηλά “peaks” και όπου γεγονότα παγκόσμιας εμβέλειας έκαναν την εμφάνισή τους.