Η επίδραση των τρομοκρατικών χτυπημάτων στη μεταβλητικότητα των χρηματιστηριακών δεικτών

Abstract

Σκοπός της παρούσας μελέτης ήταν να εξεταστούν οι επιπτώσεις της τρομοκρατίας στη μεταβλητότητα των χρηματιστηριακών δεικτών. Μέσω ενός μη-γραμμικού υποδείγματος BEKK-GARCH διερευνάται ο αντίκτυπος 16 τρομοκρατικών επιθέσεων, που πραγματοποιήθηκαν ή είχαν ως άμεσο στόχο τις ΗΠΑ και τις χώρες της Δυτικής Ευρώπης, στις διακυμάνσεις και στις συνδιακυμάνσεις του αμερικάνικου δείκτη S&P500 και των ευρωπαϊκών δεικτών CAC40 και DAX. Η χρονική περίοδος που εξετάζεται είναι από το Μάρτιο του 1990 έως το Δεκέμβριο του 2017. Τα κύρια ευρήματα της έρευνας υποδεικνύουν ότι οι τρομοκρατικές επιθέσεις, ως γενεσιουργίες αιτίες των εξωγενών διαταραχών, αυξάνουν τη μεταβλητότητα των αποδόσεων όλων των δεικτών. Η επίδραση των επιθέσεων, ωστόσο, έχει παροδικό χαρακτήρα. Ο αμερικανικός S&P500 αντιδρά πιο αποτελεσματικά από τους ευρωπαϊκούς δείκτες, γεγονός που εξηγείται από το ισχυρό και σταθερό χρηματοπιστωτικό σύστημα των ΗΠΑ, που παρέχει την απαραίτητη ρευστότητα για τη σταθεροποίηση των αγορών. Επιπλέον, υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις ότι ο αντίκτυπος των τρομοκρατικών επιθέσεων διαφέρει ανάλογα με το στόχο της επίθεσης. Οι επιθέσεις που πλήττουν άμεσα τις ΗΠΑ επιδρούν στη μεταβλητότητα όλων των αγορών, σε αντίθεση με τις επιθέσεις που πραγματοποιούνται στη Δυτική Ευρώπη που επηρεάζουν μόνο τους ευρωπαϊκούς δείκτες. Όσον αφορά στις συνδιακυμάνσεις των ευρωπαϊκών δεικτών φαίνεται να αυξάνονται, σε αντίθεση με τις συνδιακυμάνσεις του S&P500 με τους ευρωπαϊκούς δείκτες που, είτε δεν επηρεάζονται στατιστικά σημαντικά, είτε μειώνονται.