Χρηματοοικονομική ανάλυση και αποτίμηση της εταιρίας MLS Innovation Inc

Abstract

Η πρόσφατη χρηματοπιστωτική κρίση, η οποία πλήττει ακόμη και σήμερα πολλά κράτη, έχει φέρει στην επιφάνεια μια σειρά από επιμέρους θέματα χρηματοοικονομικού και λογιστικού ενδιαφέροντος που συνδέονται με τον προσδιορισμό της αξίας της επιχείρησης ως συνόλου, αλλά και της αξίας των επιμέρους χρηματοδοτικών τίτλων της. Επιπροσθέτως, οι συνεχείς εξελίξεις και η ταχύτητα κυκλοφορίας των κεφαλαίων, εμπορευμάτων και αξιών επιβάλλουν τη διαρκή αναγνώριση της θέσης και της αξίας της επιχείρησης. Η επιχείρηση διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στην ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας και την ανάπτυξη της οικονομίας, και το γεγονός αυτό εν καιρώ κρίσης αποκτά την πλέον βαρύνουσα σημασία. Η ανάπτυξη και συνέχιση της επιχειρηματικής δραστηριότητας προϋποθέτει βασικές επιχειρηματικές (χρηματοοικονομικές & στρατηγικές) αποφάσεις, που απαιτούν, όπως γίνεται ευρέως αποδεκτό, γνώση της αξίας της επιχείρησης τόσο στη θεωρία όσο και στην πράξη. Η «MLS Innovation Inc» είναι μια από τις μεγαλύτερες εταιρίες του τομέα Τεχνολογίας-Λογισμικού με δραστηριοποίηση στην Ελλάδα. Ιδρύθηκε το 1989 στην περιοχή της Θεσσαλονίκης και αποτελεί εταιρία ανάπτυξης προϊόντων υψηλής τεχνολογίας. Είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών από το 2001, με τη μετοχή της να διαπραγματεύεται στην Κύρια Αγορά. Ο σκοπός της παρούσας εργασίας είναι ο προσδιορισμός της αξίας της «MLS Innovation Inc» και, εν συνεχεία, της εύλογης αξίας της μετοχής της εταιρίας. Η αποτίμηση της εταιρίας πραγματοποιήθηκε σύμφωνα με το Μοντέλο Προεξόφλησης των Ελεύθερων Ταμιακών Ροών Δύο Σταδίων, εξάγοντας δύο διαφορετικές τιμές για τη μετοχή, με την προεξόφληση τόσο των Ταμιακών Ροών προς την Εταιρία (FCFF), όσο και των Ταμιακών Ροών προς τους Μετόχους (FCFE). Επιπρόσθετα, για την αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης και της προοπτικής της εταιρίας, διεξήχθη Στρατηγική και Χρηματοοικονομική Ανάλυση. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα των αναλύσεων, η Εταιρία φαίνεται να κατέχει μια ισχυρή χρηματοοικονομική θέση που συνεχώς βελτιώνεται, και σύμφωνα με τα τρέχοντα στοιχεία και τα οικονομικά προγνωστικά, θα συνεχίσει να βελτιώνεται και στο μέλλον. Η Αποτίμηση της εταιρίας είχε ως αποτέλεσμα την εξαγωγή δύο διαφορετικών τιμών για τη μετοχή, κατά τα μοντέλα FCFF και FCFE· σύμφωνα με το πρώτο μοντέλο, η τιμή υπολογίστηκε στα 2,65 ευρώ, ενώ σύμφωνα με το δεύτερο, στα 2,44 ευρώ. Και οι δύο εκτιμήσεις καταδεικνύουν ότι η μετοχή της εταιρίας είναι υπερτιμημένη. Συμπερασματικά, η «MLS Innovation Inc» αναδεικνύεται ως μια σημαντική δύναμη του Ελληνικού οικονομικού γίγνεσθαι, ιδιαίτερα στον τομέα δραστηριοποίησης της. Λαμβάνοντας υπ’ όψιν ότι η εταιρία πρόσφατα ξεκίνησε να επεκτείνει τις δραστηριότητες της και στο εξωτερικό, είναι δικαιολογημένη η πρόβλεψη ότι θα παίξει ακόμα σημαντικότερο ρόλο στο μέλλον. Το γεγονός ότι το Μοντέλο Προεξόφλησης Ταμιακών Ροών Δύο Σταδίων χρησιμοποιεί τις ταμιακές ροές, οι οποίες και επηρεάζονται κυρίως από τις ανάγκες επανεπένδυσης της εταιρίας, οδηγεί στην τελική εκτίμηση της μετοχής ως υπερτιμημένη. Το αποτέλεσμα αυτό κρίνεται δικαιολογημένο και σχετικά περιορισμένης βαρύτητας, ακριβώς διότι η εταιρία διανύει μια περίοδο υψηλής ανάπτυξης και ως αποτέλεσμα οι ανάγκες επανεπένδυσης της είναι πολύ υψηλές (ιδιαίτερα υψηλές δαπάνες Ε&Α). Συνεπώς, η εκτίμηση αυτή δεν θα πρέπει να αποτρέψει τους πιθανούς επενδυτές από το να επενδύσουν τα κεφάλαια τους στην «MLS Innovation Inc».