Αποτίμηση αξίας της ΔΕΗ Α.Ε. βάσει ταμειακών ροών

Abstract

Μία επιχείρηση είναι μία επένδυση και ως επένδυση αφορά στην δέσμευση ενός κεφαλαίου με σκοπό την εξασφάλιση κέρδους. Η αξία μιας επιχείρησης σχετίζετε με την ικανότητα της να παράγει, τώρα και στο μέλλον, καθαρό κέρδος για τους μετόχους της. Η ικανότητα αυτή να παράγει κέρδος/εισόδημα, τώρα και στο μέλλον, επηρεάζεται από πολλούς εσωτερικούς και εξωτερικούς παράγοντες. Είναι γεγονός ότι η αποτίμηση μιας εταιρίας αποτελεί δύσκολη υπόθεση δεδομένης της φύσης της, της προσέγγισης και εκτίμησης των μελλοντικών οικονομικών επιδόσεων της και της σύγκρισης της με ομοειδείς επιχειρήσεις του κλάδου, ειδικά στην περίπτωση της ΔΕΗ Α.Ε., η οποία κατ’ ουσία αποτελεί μονοπώλιο για τον Ελληνικό χώρο. Η παρούσα διπλωματική εργασία συντάχθηκε με σκοπό να μελετήσει την ΔΕΗ τη μεγαλύτερη εταιρία παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα. Η αποτίμηση της θεωρείται απαραίτητο εργαλείο στην χρηματοοικονομική ανάλυση καθώς ο προσδιορισμός της αξίας της επιχείρησης στο ανταγωνιστικό περιβάλλον της εγχώριας αγοράς συνδέεται άρρηκτα με την βιωσιμότητα της. Η αξία της επιχείρησης δεν αφορά μόνο τους μετόχους αλλά όλο το συναλλακτικό περιβάλλον από την κυβέρνηση ως τους απλούς πολίτες που θα επωμιστούν τα αποτελέσματα τυχόν ιδιωτικοποίησης της. Λόγω της οικονομικής δυσχέρειας στην οποία έχει περιέλθει η χώρα μας είναι πλέον δύσκολη η αποτίμηση της αξίας μίας επιχείρησης. Βέβαια με την μέθοδο των ελεύθερων και λειτουργικών ταμειακών ροών έγινε μια προσπάθεια εκτίμησης της δίκαιης τιμής της μετοχής της ΔΕΗ και επετεύχθη ο σκοπός της ανάλυσης για το εάν η τρέχουσα τιμή της μετοχής είναι υποτιμημένη, δίκαια ή υπερτιμημένη.