Μοντέλο αποτίμησης κεφαλαιακών στοιχείων: εμπειρική διερεύνηση στην ελληνική και γερμανική χρηματιστηριακή αγορά το χρονικό διάστημα 2007-2015.

Abstract

Η παρούσα εργασία έχει ως στόχο να παρουσιάσει το Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων (Capital Asset Pricing Model, CAPM), καθώς και να εξετάσει την ισχύ του υποδείγματος σε περιόδους κρίσης κατά τις οποίες διαταράσσεται η ισορροπία της αγοράς. Στη συγκεκριμένη μελέτη η περίοδος που εξετάστηκε είναι από το 2007 έως το 2015 για τους χρηματιστηριακούς δείκτες υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης της Ελλάδας και της Γερμανίας. Στη μελέτη μας θα παρουσιάσουμε το υπόδειγμα του CAPM, τις υποθέσεις στις οποίες στηρίζεται, και θα προσπαθήσουμε να ελέγξουμε την ισχύ του ερμηνεύοντας την συμπεριφορά χρηματιστηριακών δεικτών που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Αθηνών και Γερμανίας τη περίοδο 2007 έως 2015. Στο ερευνητικό μέρος της εργασίας χρησιμοποιήθηκαν το πρόγραμμα Microsoft Excel και το οικονομετρικό πρόγραμμα Eviews ενώ τα αποτελέσματα συνοδεύονται από γενικότερα συμπεράσματα και προτάσεις για περαιτέρω έρευνα. Τα δεδομένα της έρευνας είναι οι αποδόσεις των δεικτών υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης και οι αποδόσεις του γενικού δείκτη, ο οποίος λαμβάνεται ως ο δείκτης του χαρτοφυλακίου της αγοράς και τα οποία αντλήθηκαν από το Bloomberg Database. Ως περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο θεωρούμε το επιτόκιο του δεκάχρονου ελληνικού και γερμανικού ομολόγου. Από τα αποτελέσματα της παρούσας εργασίας προκύπτει ότι η θεωρία του CAPM δεν ισχύει για τους συγκεκριμένους δείκτες σε καμία από τις δύο χώρες για την περίοδο που εξετάζουμε.