Εμπειρική διερεύνυση του υποδείγματος των τριών παραγόντων των Fama και French.

Abstract

Στην παρούσα εργασία ερευνάται το πεδίο της αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων (asset pricing theory ), σε θεωρητικό και πρακτικό επίπεδο. Σημείο αναφοράς στη θεωρητική προσέγγιση των μοντέλων αποτίμησης που περιγράφονται, αποτελεί η ύπαρξη ενός στοχαστικού συντελεστή προεξόφλησης που συνδέει τις πληρωμές-αποδόσεις των επενδύσεων με τις τιμές αγοράς των περιουσιακών στοιχείων (assets). Στο θεω-ρητικό μέρος της εργασίας περιγράφεται αναλυτικά η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου, αφού αναπτύσσεται το μοντέλο του Markowitz, το οποίο αποτελεί τη βάση πάνω στην οποία στηρίχθηκε όλη η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου, ενώ έπειτα παρουσιάζονται το υπόδειγμα του ενός δείκτη του Sharpe (single index model), καθώς και το υπόδειγμα των πολλαπλών δεικτών (multi index model). Ακολούθως, αναλύεται εκτενώς το υπόδειγμα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων (Capital Asset Pricing Model- CAPM), ενώ παραθέτονται και ορισμένες κριτικές που έγιναν όσον αφορά το υπόδειγμα. Κατόπιν παρουσιάζεται το υπόδειγμα των τριών παραγόντων των Fama και French (Fama & French three factor model) καθώς και η μεθοδολογία του και το υπόδειγμα των τεσσάρων παραγόντων του Carhart (Carhart four factor model). Τέλος, αναπτύσσεται η μεθοδολογία της ανάλυσης παλινδρόμησης, παρουσιάζοντας αρχικά τη θεωρητική προσέγγιση της μεθόδου και στη συνέχεια παραθέτοντας τα αποτελέσματα της εφαρμογής της, όσον αφορά τα μοντέλα αποτίμησης κατά τη χρονική περίοδο Ιανουάριο 1927 έως Απρίλη 2015.