Η ανωμαλία στις τιμές των μετοχών κατά την ημέρα αποκοπής λήψης δικαιώματος μερισμάτων στο ελληνικό χρηματιστήριο για την περίοδο 2007-2013.

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία ερευνά τη συμπεριφορά των τιμών των μετοχών κατά την ημέρα αποκοπής λήψης δικαιώματος μερίσματος, στο Ελληνικό χρηματιστήριο, για τη χρονική περίοδο 2007 έως 2013. Η Ελληνική αγορά παρέχει πρόσφορο έδαφος για έρευνα, λόγω των ιδιαιτεροτήτων της, όπως η επιβολή φορολόγησης στα μερίσματα τα τελευταία χρόνια. Για τη διερεύνηση του φαινομένου της ανωμαλίας των τιμών των μετοχών χρησιμοποιήσαμε τη μελέτη γεγονότων για τις αποδόσεις των μετοχών και τον όγκο συναλλαγών καθώς επίσης αριθμοδείκτες και ανάλυση πολλαπλής παλινδρόμησης. Τα αποτελέσματα δείχνουν πως οι τιμές των μετοχών πέφτουν λιγότερο από το ποσό του μερίσματος την ημέρα αποκοπής, με αποτέλεσμα να δημιουργούνται υπερβάλλουσες αποδόσεις και συνεπώς δυνατότητα κερδοσκοπίας. Ακόμη παρατηρούμε πως όσο αυξάνεται η φορολογία των μερισμάτων, οι υπερβάλλουσες αποδόσεις αυξάνονται ενώ ο υπερβάλλον όγκος μειώνεται, την ημέρα αποκοπής μερίσματος, αποτέλεσμα το οποίο είναι σύμφωνο με την θεωρία της επίδρασης της φορολογίας. Από τα αποτελέσματα της παλινδρόμησης βρέθηκε θετική συσχέτιση με τα κόστη συναλλαγών και αρνητική συσχέτιση με τη μερισματική απόδοση. Συνολικά, καταλήγουμε πως το φαινόμενο της ανωμαλίας των τιμών των μετοχών υπάρχει στην Ελληνική αγορά, ενώ εξήγηση για το φαινόμενο προσφέρει η θεωρία της επίδρασης της φορολογίας.