Συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία έχει ως αντικείμενο την μελέτη του φαινόμενου των Συγχωνεύσεων και Εξαγορών. Η επιλογή των επιχειρήσεων να πραγματοποιήσουν μία Σ&Ε στα πλαίσια της εταιρικής τους στρατηγικής αποτελεί μία απόφαση βαρύνουσας σημασίας με επιπτώσεις όχι μόνο ως προς τις ίδιες τις επιχειρήσεις και το ανθρώπινο δυναμικό που απασχολούν, αλλά και την οικονομία γενικότερα όπως είναι οι ανταγωνιστές, προμηθευτές και το επενδυτικό κοινό. Για το λόγο αυτό θα γίνει μία προσπάθεια στη συγκεκριμένη εργασία να εξετασθούν όλες εκείνες οι πτυχές του φαινόμενου που κρίνονται αξίες αναφοράς. Συγκεκριμένα η εργασία χωρίζεται όσον αφορά την δομή του περιεχομένου της σε πέντε βασικές ενότητες. Η πρώτη ενότητα αποτελεί την εισαγωγή επί του θέματος των Σ&Ε καθώς δίνονται οι ορισμοί, κατηγορίες και διακρίσεις τους. Ταυτόχρονα περιέχεται η ιστορική εξέλιξη του φαινόμενου τόσο στις διεθνείς αγορές όσο και στην Ελλάδα. Η δεύτερη ενότητα υποδιαιρείται σε πέντε υποενότητες, περιλαμβάνοντας όλα εκείνα τα στοιχεία των Σ&Ε, τα οποία θα πρέπει να εξεταστούν από τις επιχειρήσεις προκειμένου να γίνει η σύναψη της συμφωνίας για Σ&Ε. Ειδικότερα επισημαίνονται τα κίνητρα για δημιουργία Σ&Ε, αλλά και οι λόγοι για τους οποίους τις περισσότερες φορές αποτυγχάνουν να εκπληρώσουν τον βασικό τους στόχο. Στη συνέχεια παρουσιάζονται οι τρόποι πληρωμής του τιμήματος εξαγοράς (μετρητά-ανταλλαγή μετοχών), καθώς και οι μέθοδοι αξιολόγησης της αποδοτικότητας των Σ&Ε με βάση την διεθνή βιβλιογραφία. Τέλος αναφέρονται οι στρατηγικές τόσο εξαγοράς όσο και αμύνης των επιχειρήσεων, επισημαίνοντας τις πιο διαδεδομένες. Η τρίτη ενότητα αποτελεί την βιβλιογραφική επισκόπηση των Σ&Ε, όπου εξετάζονται κύρια ερευνητικά ερωτήματα αναφορικά με το φαινόμενο και παρουσιάζονται εμπειρικές μελέτες. Έχοντας μελετήσει την διεθνή βιβλιογραφία θεωρώ ότι η μελέτη της υπεραξίας, που προκύπτει έπειτα από μία Σ&Ε, αποτελεί αντικείμενο ιδιαίτερης σημασίας για την έρευνα μου. Για το σκοπό αυτό η τέταρτη ενότητα έχεις ως σημείο αναφοράς την υπεραξία και τα σχετικά διεθνή πρότυπα, όπως είναι το Δ.Λ.Π. 36 και το Δ.Π.Χ.Α. 3. Η υπεραξία αποτελεί ένα αμφιλεγόμενο θέμα για την διεθνή εμπειρία και για το λόγο αυτό επέλεξα η έρευνα, που πραγματοποιείται στην πέμπτη ενότητα, να επικεντρωθεί στην εξέταση της επίδρασης της υπεραξίας στην αξία της επιχείρησης και γενικότερα στο επενδυτικό κοινό. Η μεθοδολογία που χρησιμοποιείται για την συγγραφή των συγκεκριμένων ενοτήτων βασίζεται στην μελέτη της διεθνής και ελληνικής βιβλιογραφίας τόσο μέσω άρθρων και ειδικών μελετών όσο και μέσω συγγραμμάτων. Το ερευνητικό τμήμα της διπλωματικής εργασίας μάλιστα βασίστηκε σε άρθρο σχετικό με την αξία της υπεραξίας. Με βάση την συγκεκριμένη έρευνα αλλά και την βιβλιογραφική επισκόπηση διαπιστώνεται ότι οι Σ&Ε αποτελούν μία πολύπλευρη διαδικασία της οποίας η επιτυχή έκβαση εξαρτάται από πολλούς παράγοντες, ενώ αναφορικά με την υπεραξία διαπιστώνεται η μη στατιστική σημαντικότητα της αναφορικά με την αξία των ελληνικών επιχειρήσεων.