Κερδοσκοπία και μεταβλητότητα στην αγορά πρώτων υλών.

Abstract

Η μεγάλη μεταβλητότητα των τιμών πετρελαίου αποτελεί ένα διαχρονικό θέμα μελέτης εδώ και πολλές δεκαετίες. Η συγκεκριμένη εργασία επικεντρώνεται στη μεταβλητότητα των τιμών δύο δεικτών, του West Texas Intermediate (WTI) και του Brent. Τα μοντέλα που εφαρμόζονται είναι το GARCH (1,1) και το T-GARCH (1,1,1) προκειμένου να εξεταστεί κατά πόσο η επιρροή των σοκ και των θετικών αποδόσεων έχει αντίκτυπο στις παρατηρούμενες διακυμάνσεις των δύο μεταβλητών. Χρησιμοποιούνται ψευδομεταβλητές (dummies) στην εξίσωση της διακύμανσης και στην εξίσωση του μέσου, οι οποίες λαμβάνουν υπόψη τα σοκ των χρονικών περιόδων 1990, 1999 και 2007-2008 που παρατηρούνται στην αγορά πετρελαίου, τις ανοδικές (bull market) και τις καθοδικές τάσεις (bear market). Τα δεδομένα είναι ημερήσια για την περίοδο από 20 Μαΐου 1987 μέχρι 23 Μαρτίου 2010 για τη μεταβλητή του Brent και από 20 Μαΐου 1987 μέχρι 2 Ιουνίου 2010 για το δείκτη του WTI. Τα αποτελέσματα αποδεικνύουν την ερμηνεία της μεταβλητότητας ποσοτικά δηλώνοντας την επιρροή και την άμεση ενσωμάτωση των σοκ και των αρνητικών νέων στις αποδόσεις του Βrent. Ωστόσο, στην περίπτωση του WTI, αξιοσημείωτη είναι η χρονική υστέρηση, η οποία οφείλεται στη φύση της πληροφορίας και στην ετερογένεια των επενδυτών. Πιο αναλυτικά, τα σοκ των υπό εξέταση χρονικών περιόδων παρουσιάζουν υστέρηση 4 ημερών, ενώ η επίδραση των αρνητικών νέων ενσωματώνεται μετά από 2 ημέρες στις αποδόσεις του WTI.