Διαχείριση κινδύνου μετοχικού χαρτοφυλακίου με τη χρήση παράγωγων χρηματοοικονομικών προϊόντων.

Abstract

Στην παρούσα εργασία θα μας απασχολήσει η διαχείριση κινδύνου μετοχικού χαρτοφυλακίου στο δείκτη FTSE/ASE-20 με τη χρήση Παράγωγων Χρηματοοικονομικών Προϊόντων (Π.Χ.Π.), Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης (ΣΜΕ) και Δικαιωμάτων Προαίρεσης (Δ.Π.) στο δείκτη FTSE/ASE-20που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Στο πρώτο μέρος της ανάλυσης δίνεται το θεωρητικό υπόβαθρο της διαχείρισης κινδύνου και των ΠΧΠ, ενώ στο δεύτερο μέρος γίνεται η πρακτική εφαρμογή της θεωρίας με πραγματικά δεδομένα του ΧΑ, ώστε να καταλήξουμε σε συμπεράσματα σχετικά με τη χρηστικότητά και τα οφέλη που προσφέρουν των προϊόντα αυτά στην αντιστάθμιση κινδύνου, στη διασφάλιση και διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων και στην αύξηση της απόδοσης, μέσω των αυξημένων δυνατοτήτων τους και της μόχλευσης.

Αναλυτικά, στο κεφάλαιο 1 γίνεται η εισαγωγή στην εργασία, περιγράφεται η μεθοδολογία, οι σκοποί και οι στόχοι της ανάλυσης. Στο κεφάλαιο 2, δίνεται ο ορισμός και τα είδη κινδύνου, καθώς και η έννοια και τα οφέλη της αντιστάθμισης. Στο κεφάλαιο 3 γίνεται αναλυτική περιγραφή των παράγωγων χρηματοοικονομικών προϊόντων και των ιδιοτήτων τους, ενώ στο κεφάλαιο 4 των στρατηγικών συναλλαγών με δικαιώματα προαίρεσης. Όλο το κεφάλαιο 5 αφορά την πρακτική εφαρμογή. Αρχικά γίνεται η σύνθεση του χαρτοφυλακίου στο δείκτη FTSE/ASE-20 και στη συνέχεια η τιμολόγηση των ΠΧΠ, η πρόβλεψη της μεταβλητότητας του χαρτοφυλακίου με το μοντέλο GARCH (1,1), η αντιστάθμισή με ΣΜΕ και ΔΠ, η εκτίμηση της αξία σε κίνδυνο VaR για χρονική διάρκεια έως τη λήξη των συμβολαίων το παθητικό χαρτοφυλάκιο (Buy-and-Hold), το αντισταθμισμένο χαρτοφυλάκιο με ΣΜΕ στο δείκτη FTSE20 και το ασφαλισμένο χαρτοφυλάκιο με κατοχή δικαιωμάτων πώλησης στο δείκτη FTSE20. Τέλος, κάνουμε αποτίμηση των αποδόσεων στις λήξεις των συμβολαίων και μετράμε της προσδιοριστικής ακρίβεια της εκτίμησης που δίνει η VaR με το μοντέλο του Kupiec (1995), ώστε να οδηγηθούμε στη σύνοψη των συμπερασμάτων και προτάσεων για περαιτέρω έρευνα και αξιολόγηση στο κεφάλαιο 6.