Η βραχυχρόνια και μακροχρόνια απόδοση των αρχικών δημόσιων εγγραφών στην Ελλάδα για την περίοδο 1995-2009

Abstract

Στην παρούσα εργασία μελετάται η βραχυχρόνια και μακροχρόνια απόδοση των αρχικών δημόσιων εγγραφών στην Ελλάδα για την περίοδο 1995-2009, ενώ γίνεται και μια αναφορά στην “hot market” περίοδο του ελληνικού χρηματιστηρίου την περίοδο 1998-2000. Τα απαιτούμενα στοιχεία έχουν συγκεντρωθεί από το Χρηματιστήριο Αθηνών και τη βάση δεδομένων του Πανεπιστημίου Μακεδονίας. Όσον αφορά το σκέλος της βραχυχρόνιας απόδοσης, αρχικά μελετώνται οι καθαρές απλές αποδόσεις των αρχικών δημόσιων εγγραφών για την πρώτη ημέρα εισαγωγής τους στο χρηματιστήριο και στη συνέχεια μελετώνται οι αποδόσεις τους σε σχέση με το γενικό δείκτη. Το αποτέλεσμα είναι πως παρατηρείται το φαινόμενο της υποτιμολόγησης των αρχικών δημόσιων εγγραφών. Η απλή μέση απόδοση υπολογίστηκε 39,82%, ενώ η επιπλέον του γενικού δείκτη απόδοση 39,79%. Για τη μακροχρόνια απόδοση, μελετήθηκε η σωρευτική απλή απόδοση των αρχικών δημόσιων εγγραφών για 12, 24 και 36 μήνες και στη συνέχεια η σωρευτική επιπλέον του γενικού δείκτη απόδοση τους. Επιπλέον, χρησιμοποιήθηκε και η μέθοδος “buy and hold”. Συνολικά, φαίνεται πως οι αρχικές δημόσιες εγγραφές έχουν θετικές αποδόσεις για χρονικό ορίζοντα 12, 24 και 36 μηνών και αποδίδουν καλύτερα από το δείκτη. Διαχωρίζοντας όμως το μελετώμενο χρονικό διάστημα σε δύο υποπεριόδους, 1995-1999 και 2000-2009, καταλήγουμε πως αυτό ισχύει μόνο για την πρώτη υποπερίοδο, καθώς στη δεύτερη τα συμπεράσματα είναι τα αντίθετα. Τέλος, θα πρέπει να σημειωθεί πως ελέγχεται η σημαντικότητα των αποτελεσμάτων για επίπεδο σημαντικότητας 5%.