Τιμολόγηση μετοχικού κεφαλαίου βασισμένη σε λογιστικούς αριθμούς

Abstract

Στη παρούσα εργασία γίνεται ανάλυση πέντε μοντέλων τιμολόγησης καθώς επίσης επιδεικνύεται και η μαθηματική συσχέτιση μεταξύ τους. Αναφέρεται η αρθρογραφία κάθε μοντέλου ξεχωριστά και γίνεται συγκριτική αρθρογραφική μελέτη όλων των μοντέλων. Επίσης, αναφέρονται στατιστικά ποιά μοντέλα ανάλυσης χρησιμοποιούνται από τους αναλυτές. Το κομμάτι της έρευνας αναφέρεται στις εισηγμένες στο χρηματιστήριο των Ηνωμένων Πολιτειών Αμερικής, επιχειρήσεις και στην εξέταση της προβλεψιμότητας του multiple Ρ/Ε μοντέλου (με οδηγό αξίας τα προβλεπόμενα και τα τρέχοντα κέρδη ανά μετοχή) για 6 έτη, με ισχυρότερα αποτελέσματα να επιτυγχάνονται - όπως ήταν και από την αρθρογραφία αναμενόμενο - από τα προβλεπόμενα κέρδη ανά μετοχή. Στη συνέχεια εξετάζω την επίδραση του συντηρητισμού λογιστικής ως παράγοντα που έχει επιπτώσεις στη σχετική απόδοση των προτύπων αξιολόγησης. Χρησιμοποιώ την αναλογία P/B ως “πληρεξούσιο” (proxy) και βρίσκω, αντίθετα προς την υπόθεσή μου, ότι τα υψηλά επίπεδα του συντηρητισμού έχουν θετικές επιπτώσεις στην απόδοση των τεχνικών αξιολόγησης. Ακόμη, προσδιορίζω τις τάσεις του κλάδου όσον αφορά τον ανά κλάδο λόγο Ρ/Β (Τιμής Μετοχής/ Λογιστικής Αξίας) και τι αντίκτυπο έχει στην αξία της μετοχής (υποτίμηση/ υπερτίμηση). Τέλος, μέσω της περιγραφικής ανάλυσης προσπαθώ να προσδιορίσω και να επαληθεύσω την ακρίβεια του multiple Ρ/Κέρδη προβλεπόμενα από τους αναλυτές ανά Μετοχή, μέσω της σύγκρισης των προβλεπόμενων αριθμών με αυτούς που αναφέρονται από τις εταιρείες τέλος του οικονομικού έτους τους.