Αξιολόγηση και επιλογή μετοχών σύμφωνα με τα κριτήρια του Warren Buffett

Abstract

Σε μια δύσκολη οικονομική περίοδο για όλο τον πλανήτη οι περισσότεροι επενδυτές ψάχνουν να βρουν μεθόδους και εργαλεία ώστε να κάνουν πιο ασφαλείς τις επενδύσεις τους. Μία τέτοια μέθοδος την οποία εξετάζουν είναι και η μέθοδος της θεμελιώδους ανάλυσης. Θεμελιώδης ανάλυση είναι μια μέθοδος επιλογής μετοχών, που στηρίζεται στη μελέτη της γενικής κατάστασης της οικονομίας μιας χώρας, των συνθηκών που επικρατούν στους διάφορους κλάδους της οικονομίας, της οικονομικής κατάστασης (ισολογισμοί) και της διοίκησης μιας εταιρείας. Οι υποθέσεις πίσω από αυτήν τη μέθοδο επιλογής μετοχών είναι ότι η μελέτη αυτή θα μας οδηγήσει σε αντικειμενική εκτίμηση της συγκεκριμένης μετοχής και ότι η σύγκριση των μετοχών με βάση τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη τους θα μας υποδείξει μετοχές των οποίων την αξία για τον ένα ή για τον άλλο λόγο δεν εκτιμά σωστά η αγορά. Ο πλουσιότερος άνθρωπος και διασημότερος επενδυτής του κόσμου, ο Warren Buffett, είναι λάτρης της συγκεκριμένης μεθόδου. Αφού σπούδασε οικονομικά στο Πανεπιστήμιο του Κολούμπια, ίδρυσε την πρώτη επενδυτική εταιρεία του το 1956, η οποία απέφερε τριπλάσια απόδοση από τη μέση απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς.. Γνωστός στην παγκόσμια επενδυτική κοινότητα σαν ένας από τους λίγους, που καταφέρνουν και προβλέπουν και βγάζουν πολλά κέρδη από τις ισοτιμίες των νομισμάτων, ο Warren Buffett και το επενδυτικό του όχημα, η Berkshire Hathaway, αποτελούν ένα θρύλο. Οι επενδυτές θα ήθελαν πολύ να ξέρουν το μυστικό της επιτυχίας του και πολλά βιβλία και άρθρα έχουν εκπονηθεί για την ανάλυση της επενδυτικής του φιλοσοφίας και των κριτηρίων όσον αφορά τις επιλογές των μετοχών του. Ο ίδιος ο Warren Buffett από καιρό σε καιρό δίνει κάποια στοιχεία για τις επενδυτικές του αρχές στις ετήσιες επιστολές του προς τους μετόχους της Berkshire Hathaway, αλλά μερικές φορές και στα ίδια τα μέσα ενημέρωσης. Στην συγκεκριμένη εργασία γίνεται περιγραφή της θεμελιώδους ανάλυσης και περιγράφονται τα κριτήρια που χρησιμοποιεί ο Warren Βuffett για την αξιολόγηση και επιλογή μετοχών. Πιο συγκεκριμένα η εργασία αποτελείται από 6 κεφάλαια. Στο πρώτο κεφάλαιο γίνεται μια εισαγωγή και περιγράφονται το αντικείμενο και ο στόχος της συγκεκριμένης εργασίας καθώς επίσης γίνεται και μια γενικότερη αναφορά στις εναλλακτικές μεθόδους πρόβλεψης των τιμών των μετοχών. Στο δεύτερο κεφάλαιο γίνεται μια λεπτομερής περιγραφή στην μέθοδο της θεμελιώδους ανάλυσης. Συγκεκριμένα αναφέρονται τα σπουδαιότερα σημεία της ανάλυσης της οικονομίας, του κλάδου και της μετοχής. Παράλληλα, περιγράφεται αναλυτικότερα η διαδικασία της θεμελιώδους ανάλυσης και παρουσιάζονται οι σημαντικότεροι αριθμητικοί και χρηματιστηριακοί δείκτες που χρησιμοποιούνται σε αυτή την ανάλυση. Επίσης στο τέλος του κεφαλαίου γίνεται μία σύγκριση ανάμεσα στις δύο μεθόδους αξιολόγησης και επιλογής μετοχών, της θεμελιώδους και της τεχνικής ανάλυσης. Στο τρίτο κεφάλαιο της παρακάτω διπλωματικής εργασίας γίνεται μία λεπτομερής αναφορά για το πώς ξεκίνησε ο Warren Buffett πριν χρόνια για να φτάσει σήμερα να είναι ένας από τους πιο πλούσιους ανθρώπους του κόσμου. Στο τέλος του κεφαλαίου περιγράφονται τα κριτήρια που χρησιμοποιεί ο Warren Buffett στην διαδικασία αξιολόγησης και επιλογής μετοχών. Στο τέταρτο κεφάλαιο διενεργείται η εφαρμογή των κριτηρίων του Warren Buffett στο ελληνικό χρηματιστήριο και πιο συγκεκριμένα στις μετοχές των εταιρειών υψηλής, μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης. Περιγράφονται λεπτομερώς ένα-ένα τα κριτήρια επιλογής και στην τελευταία ενότητα του κεφαλαίου παρουσιάζονται οι μετοχές που ικανοποιούν τα κριτήρια. Στο πέμπτο κεφάλαιο παρουσιάζονται οι αποδόσεις των αξιολογημένων μετοχών για χρονική περίοδο οχτώ μηνών μετά την ημερομηνία διεξαγωγής της αξιολόγησης των μετοχών, πιο συγκεκριμένα από τον Ιανουάριο έως και τον Αύγουστο του 2009, σε σύγκριση με τις αποδόσεις του γενικού δείκτη του χρηματιστηρίου κατά την ίδια χρονική περίοδο. Στο έκτο και τελευταίο κεφάλαιο γίνεται ο επίλογος και αναφέρονται τα συμπεράσματα της μελέτης καθώς και ορισμένες προτάσεις για περαιτέρω έρευνα.