Ανάλυση και αποτίμηση προμηθευτών της ελληνικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας

Abstract

Στη παρούσα εργασία παρατίθενται μία συνοπτική περιγραφή της ελληνικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας και των βασικών προμηθευτών αυτής. Παρουσιάζεται το ρυθμιστικό της πλαίσιο και παρατίθενται σύντομή αναφορά του ιστορικού υπόβαθρου της. Η ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας βρίσκεται σε διαδικασία τεκτονικών αλλαγών και ριζικού μετασχηματισμού, ενώ διέρχεται μέσω μίας πρωτοφανούς παγκόσμιας ενεργειακής κρίσης. Πριν από περίπου δύο δεκαετίες, η Δημόσια Επιχείρηση Ηλεκτρισμού (Δ.Ε.Η), ως μια καθετοποιημένη ενοποιημένη οντότητα, κατείχε το αποκλειστικό μονοπώλιο στην παραγωγή, μεταφορά, διανομή και προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας σε όλους τους τελικούς καταναλωτές στην χώρα. Πλέον, δραστηριοποιούνται στην αγορά πλήθος σημαντικών επιχειρηματικών ομίλων και οι ανεξάρτητοι προμηθευτές κατέχουν ένα σημαντικό μερίδιο αγοράς. Σκοπός αυτής της εργασίας είναι αρχικά η χρηματοοικονομική ανάλυση και αξιολόγηση των οικονομικών καταστάσεων των βασικών προμηθευτών της λιανικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας της χώρας. Στην εργασία περιγράφονται και αναλύονται οι επιχειρήσεις Δ.Ε.Η., Elpedison, Μυτιληναίος, ΗΡΩΝ, Ζενίθ, Αέριο Αττικής, Watt&Volt, Volton, Volterra και NRG. Η χρονική περίοδος εξέτασης εκτείνεται στα έτη 2018, 2019 και το 2020. Στην εργασία επιχειρείται, μέσω συγκεκριμένων κατάλληλων αριθμοδεικτών, η ερμηνεία της οικονομικής κατάστασης των βασικών αυτών επιχειρήσεων καθώς και η σχετική σύγκριση μεταξύ τους. Έτερος σκοπός της εργασίας είναι η εφαρμογή της μεθόδου αποτίμησης της προ εξόφλησης των ελεύθερων ταμειακών ροών (DCF), με σκοπό την αποτίμηση της αξίας των βασικών προμηθευτών και τον προσδιορισμό της δίκαιης τιμής της μετοχής κάθε επιχείρησης. Επιπρόσθετα, εφαρμόζεται σχετική ανάλυση ευαισθησίας στα αποτελέσματα της μεθόδου αποτίμησης. Στο τέλος της εργασίας παρουσιάζονται και σχολιάζονται τα ευρήματα των παραπάνω αναλύσεων. Αναφέρονται επίσης οι υφιστάμενοι περιορισμοί αυτής της προσπάθειας, καθώς και πρόταση για περαιτέρω έρευνα.