Εκδόσεις Διαπραγματεύσιμων Ομολογιακών Δανείων - Η εναλλακτική λύση χρηματοδότησης των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών

Abstract

Η χρηματοοικονομική κρίση που αντιμετώπισε η Ελλάδα από το 2009, είχε ως συνέπεια την αδυναμία πρόσβαση της χώρας σε χρηματοδότηση από τις κεφαλαιαγορές. Η συμφωνία αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους το 2012 (PSI), οδήγησε τις εγχώριες τράπεζες σε περιορισμένη, πολύ ακριβή και με αυστηρά κριτήρια δανειοδότηση των επιχειρήσεων. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, στην παρούσα διπλωματική εργασία, εξετάζουμε, για την περίοδο 2012-2019, πως ενήργησαν και πως προσαρμόστηκαν στις νέες συνθήκες οι Όμιλοι ΟΤΕ, Ελληνικά Πετρέλαια, Motor Oil, Μυτιληναίος και Τσιμέντα ΤΙΤΑΝ. Μελετήσαμε την στροφή των επιχειρήσεων αυτών, για χρηματοδότηση, στις κεφαλαιαγορές, με τις εκδόσεις εγχώριων αλλά και διεθνών διαπραγματεύσιμων ομολόγων. Εξετάσαμε την διάρθρωση του δανεισμού τους και την μετατροπή του από τραπεζικές συμβάσεις σε ομολογιακές εκδόσεις. Επιλέξαμε τις επιχειρήσεις με κριτήριο το μέγεθος, το επενδυτικό τους πρόγραμμα, την αναγνωρισιμότητα τους στην επενδυτική κοινότητα και τον αριθμό των ομολογιακών εκδόσεων στην εξεταζόμενη περίοδο – να είναι τουλάχιστον δύο με την μία στις διεθνείς αγορές. Τα αποτελέσματα μας, για κάθε όμιλο, τα συγκρίνουμε τόσο με την πορεία του δανεισμού της Ελλάδας από τις κεφαλαιαγορές με τις ομολογιακές εκδόσεις, όσο και με την πορεία της απόδοσης του δεκαετούς Ελληνικού ομολόγου. Στα συμπεράσματα μας, διαπιστώνουμε την σταδιακή αλλαγή του μίγματος χρηματοδότησης αυτών των επιχειρήσεων και την απομάκρυνση τους από το τραπεζικό σύστημα για την κάλυψη των χρηματοδοτικών τους αναγκών.